星空,星空体育,星空体育官网,星空体育app,星空体育网页版,星空捕鱼,星空体育app下载,星空体育官网,星空体育下载,星空电竞,星空体育入口,星空体育注册网址,星空体育注册链接,星空APP下载财务状况：13年营业收入增速较快的主要原因是多烯注射液在部分省份的医保报销范围逐渐扩大、复方氨基酸18aa-7及转化糖系列（包括转化糖注射液、转化糖电解质注射液）的增长超预期（四大产品销售收入均超过1亿），同时期间费用增速放缓，导致扣非净利润增速略快于营业收入增速；13年公司的净资产收益率为29.8%，高于行业水平，主要原因是其使用独特的生产外包模式；期间内应收账款为0.18亿，占营业收入比例为1.81%，处于行业较低水平，其原因是其对销售渠道的良好控制。我们认为：公司的轻资产、重研发的模式仍是其核心竞争力；已经获批的部分专科药或将在14年逐渐开始销售，如恩替卡韦、盐酸马尼地平、多拉司琼等都属于大领域的准独家品种，市场上生产厂家较少；同时鉴于公司对各项财务数据的良好控制，我们预测14年的营业收入增速应该是高于13年，或将达到25-30%。肝胆疾病治疗产品线）多烯市场份额较高，剂型有优势。我国市场上的多烯磷脂酰胆碱几乎由天台山和赛洛菲的合资公司所垄断，从目前的市场占有率来看，注射剂型的多烯磷脂酰胆碱以天台山生产的为主，其市场占有率约为80%，而胶囊剂型则是赛洛菲或其合资厂商占有约100%，双方的剂型差别有利于避开医院“一品双规”的限制；2）14年多烯解限继续推进，增长或可持续。该产品超预期的主要原因有两点，第一是原研厂家赛洛菲的原研药由于受到“反商业贿赂”的影响，新市场份额下降，其次是部分省份开始解限，14年还有可能在剩下的省份进一步推进解限，这里所谓的解限则是指多烯的医保报销范围扩大；3）恩替卡韦获批，增加产品线深度。目前公司的恩替卡韦原料药与胶囊剂型已经在2013年4月获得国家食药监局的批准。公司本来有销售肝病治疗药物的经验，其渠道已经很成熟。对于恩替卡韦公司打算做个体产异化，预计该产品未来销量可能过亿，可以进一步丰富肝胆疾病治疗的产品线。