星空,星空体育,星空体育官网,星空体育app,星空体育网页版,星空捕鱼,星空体育app下载,星空体育官网,星空体育下载,星空电竞,星空体育入口,星空体育注册网址,星空体育注册链接,星空APP下载近10年以来，投资界都非常重视股票价值投资，价值投资的忠实拥护者中最具代表性的人物就是股神巴菲特，他不仅亲自践行了股票价值投资的意义，也享受到了股票价值投资带给他的利益，可以说股票价值投资成就了巴菲特。巴菲特价值投资的公司主要有苹果、可口可乐、穆迪、美国合众银行、比亚迪等众多高市值公司，长期的坚守和价值投资，让巴菲特在每一家公司获利都不低于20倍。投资者通过长期投资、调整资产等策略来抵御股市的短期波动，通过复利效应实现财富增长。对于价值投资者来说，最首要的是怎样发现并找到一家值得投资的好公司，并且坚持自己的股票价值投资。基于这个背景，本文深入探讨股票价值投资的概念和方式，投资者如何选准未来高增长的行业和领域，阐述好的企业应该具备哪些特征。并以爱奇艺为例，应用价值投资理论对其进行全面分析，为今后资本市场中投资者提供投资依据。近几年，随着我国打击盗版的力度不断加大、消费者付费观看视频的习惯不断形成、我国14亿人口红利所带来的巨大市场，以爱奇艺为首的视频网站，将迎来新一轮快速增长的机会，使得爱奇艺股票非常受投资者欢迎。

　　以下几个方面是国外学者研究的主要方向，从股票价值投资的基础和理论概念方面来讲，在格雷厄姆（1934）看来价值投资应该是以理性的、充分的分析来作为基础，要关注到企业的内在价值，并且要长期持有该股票。他主要强调安全边际这个概念，投资人应该用比股票内在价值低的价格买入股票，这样的话以后可能会出现的亏本风险就会降到最低。约翰.罗斯查得（2005）所著的《戴维斯王朝》中，戴维斯家族对保险股青睐有加，坚持长期投资保险股领域的公司，并长期持有，若干年后，投资保险股相关上市公司所带来的投资回报率超过了几百倍。他强调对于价值投资的股票，应当在股票低价的时候买进，并耐心持有。[1]沃伦.巴菲特（1957—2013）每年都会发表《巴菲特致股东的信》。股神巴菲特是股票价值投资的忠实拥护者、是股票价值投资的践行者、是股票价值投资的受益者，可以说股票价值投资成就了巴菲特。他将股票价值投资和理论和实践这二者完美的融合在一起。他认为股票价值投资应当关注企业的法人治理结构、企业价值评估、市场预期等三个方面。

　　在价值投资的方法方面，威廉姆斯提出用贴现法计算企业内在价值，该方法认为企业未来获得的分红收益和利息收入的贴现值就等于内在价值。投资者在未来能够得到的股利的现值就是上市公司普通股的内在价值。Alfred?rappaport(1986)提出了自由现金流贴现模型，企业未来的全部自由现金流现值的总和就是企业的内在价值。[2]此外，还有众多学者利用因子筛选法筛选股票，进行股票价值投资研究，常用的有市盈率、市场账面比等方法。关于价值投资的效果方面，Lakonishok?et?al（1997）对在美国股市中的上市公司近5年的数据进行了分析，并且对价值股和成长股的股票收益率进行了对比研究，发现价值股的投资收益率比成长股的投资收益率要高10%左右。[3]Robert?j.shiller（2005）通过研究发现，股票市场实现良性健康的发展可以通过价值投资来实现。

　　本文包括五个部分，第一部分引言，主要是对本文选题的目的和背景、国内外文献综述以及研究方法和框架做出介绍。第二部分，股票价值投资理论。主要是对股票价值投资的概念，方法和原理做出描述。第三部分，爱奇艺公司股票投资策略分析的研究，主要是应用股票价值投资理论，从网络视频行业、爱奇艺公司商业模式、护城河等三个方面对爱奇艺公司的宏观、微观环境进行介绍。并从收入结构、成本结构、偿债能力、营运能力、盈利能力和同行财务数据对比等六个方面对爱奇艺公司的财务报表进行了全面的分析，通过分析得出相应的结论。第四部分，投资与经营建议，主要从提高会员付费收入出发，对爱奇艺公司未来如何增长业绩提出相应的建议。第五部分，结论，根据股票价值投资分析，得出爱奇艺公司股票是否适合进行股票价值投资，并给出相应的理由。

　　巴菲特在1993年的时候，首次提出了护城河的概念，时至今日，这一概念仍热是他最看重的指标。在高度发达的市场经济体系中，竞争异常残酷，任何有利润的地方，都会有大批竞争者蜂拥而来，如果没有宽广的护城河，就无法在市场中立足，更无法获取高额利润。护城河具体有以下几种。一是无形资产，这个无形资产可以是品牌，可以是专利技术或者授权之类的。二是转换成本，指的是消费者转换产品或者服务是，所需要付出的代价，比如社交应用之间的转换，微信、QQ、陌陌之类的。三是成本优势，有了成本优势，议价能力就越强，就越能在激烈的竞争中战胜对手，尤其是对于制造业来说，规模优势就显得尤为重要。当然，护城河也不止于这三种，也不是一成不变的，优秀的企业，都有宽广的护城河。

　　一个好的企业，要有一个好的未来、好的成长性，就离不开未来业绩的增长，只有业绩不断增长，利润上升，企业的股价、市值才会不断上涨。影响企业利润最主要的因素是，单价、销量和成本。单价直接影响销售收入，一般来说，提高单价会导致销量减少，但是市场中具有品牌优势和产品质量的企业，提高单价，可能销量也会增加。销量的增长，来源于行业市场的增长，或者来源于蚕食竞争对手的市场份额，从产品生命周期来看，导入期和成长期，市场份额很大，行业内的企业销量和市场份额都会增加，但是到了成熟期和衰退期，市场已经饱和，要想继续实现销量的增加，就只有抢夺竞争对手的市场份额。成本是企业最大的竞争优势，精细化管理、掌握上游供应链、拥有关键核心技术，都能够大幅的降低企业的成本。[13]

　　2010年4月，百度宣布组建独立视频公司，爱奇艺成立，它定位于为消费者提供丰富、流畅、超清、正版的视频内容。2011年爱奇艺上线付费视频，推出“会员专区”，2013年爱奇艺收购pps视频业务，在整合pps视频业务之后，爱奇艺在2014-2018年迎来了视频业务的快速发展，借助4G网络覆盖面积的不断加大和爱奇艺自身优质内容的加持，成为我国最受欢迎的长视频网站之一，在这期间，推出了大量火爆全网的节目，如《中国有嘻哈》、《奇葩说》、《延禧攻略》等综艺和网络。2018年3月，爱奇艺在美国纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为“IQ”，首次公开发行募集资金22.5亿美元。2019年，爱奇艺入选年度福布斯最具创新力企业榜。目前的爱奇艺视频已经打造了涵盖了游戏、电影、自制网剧、电视剧、综艺、直播等业务在内的多元化生态体系。

　　网络视频行业时采用流媒体形式在互联网视频平台中播放的各种媒体。互联网视频平台通过自制网剧和综艺、购买电影和电视剧版权后，在平台进行转播，通过会员付费和广告收入来获取收益。网络视频行业随着互联网和4G、5G技术的高速发展，行业收入规模年年创下新高。2014年网络行业收入规模为248.8亿元，到2020年行业收入规模已经达到1587亿元，增长了6倍。在用户方面，根据中国互联网网络信息中心发布的统计报告显示，2020年我国网络视频用户规模已经达到9.27亿。另外爱奇艺财务报告显示，截止2020年12月31日，付费会员总数为1.017亿。从行业收入规模和网络视频用户规模来看，网络视频行业和付费会员人数增长潜力巨大，仍然是一个值得投资的好行业。

　　网络视频行业的两大支柱是长视频和短视频，在我国国内市场中，长视频领域中的各大视频平台一般被划分为三个梯队，第一梯队是优酷、爱奇艺、腾讯视频，注重在内容全生态的深度布局；第二梯队是芒果tv和哔哩哔哩，注重走差异化路线，服务精准对象；第三梯队主要有、咪咕视频等，主要聚焦小成本自制剧或深耕某一领域，侧重导入特定流量。但是网络视频行业中不只有长视频的竞争对手，还有短视频，短视频用户规模已达到8亿左右，而且还在持续增长，短视频的出现极大的挤占了网络用户在长视频上所停留的时间。对于爱奇艺视频来说，前有优酷、腾讯的围堵，后有B站、芒果TV和各类短视频网站的追击，行业竞争压力极大，市场份额随时面临着被其他竞争对手的蚕食。[16]

　　爱奇艺视频是向用户提供网络视频服务的平台之一，在战略方面，爱奇艺的战略定位非常清晰，它即是供应商又是销售商，是一个综合性的视频媒体，注重用户体验，坚持“首播+抢先”。在视频生态方面，构建了以视频、娱乐、社交、游戏、电商、电影票、文学等业务在内的视频商业生态，对年轻的网络用户有较强的粘性。在视频制作方面，爱奇艺进行自主内容的创作和开发，高质量的网剧和综艺节目，实现视频内容的差异化。在盈利模式方面，爱奇艺主要依赖会员服务、在线广告、内容分发等多样化的方式来实现盈利。其中会员收入时爱奇艺主营业务收入的大头，占到40%左右，主要通过提供1个月、一季度、半年、一年的VIP会员来获取会员收入，付费会员可以免广告，享受超清内容，抢先看热剧。广告收入主要来源于第三方广告代理公司或直接的广告主。内容分发主要是从第三方获取的排他性内容。其他收入有直播收入、阅读收入、游戏收入等等。[19]

　　分析爱奇艺股票具不具备价值投资，首先应该关注它的护城河，宽广的护城河是企业在竞争中屹立不倒的核心优势。爱奇艺的护城河主要包括，一是稳定的内容渠道，领先的内容创作能力。爱奇艺从消费者的喜好和实际需求出发，不断推出优质的现象级的网络综艺和自制网剧等影视内容，还能够持续的保持这种创作能力。爱奇艺注重打造IP，注重构建生态模式，注重自制内容，这使得它牢牢掌握着其生态链条上的每个环节。相比优酷和腾讯，在这一方面爱奇艺的优势很明显。二是率先提出人才工作室战略，广聚业内优秀人才，提高自制内容的水平，拥有上百个专业化、精细化的内容工作室，是爱奇艺热门综艺和爆款网剧的创作者和推动者。三是提供个性化服务，满足众多会员与众不同的需求，深度布局布局品牌剧场、热门综艺、致敬系列、二次元动漫和顶级体育赛事等内容，2020年“迷雾剧场”系列获得了超高的流量和口碑，这也是爱奇艺创作内容、人才工作室战略和个性化服务深度融合的成功案例。四是先进的技术支持，2020年底，“爱奇艺虚拟制作基地(大厂)”在河北省大厂镇落户，专门为爱奇艺孵化影视、制作剧目和科技展示提供服务，虚拟制基地具有实时合成、可视化、人工智能服务、表演捕捉、多项互联网前沿技术，打通了爱奇艺生产、制作、放映的全生态产业链。超强的内容创作能力、顶尖的人才工作室、和个性化的视频服务和先进的技术支持，让爱奇艺具备了较强大的护城河，也让其打造出一个又一个行业成功范式。[23]

　　上表3.1是爱奇艺公司2018-2020年的收入构成，爱奇艺的营业收入主要有四部分组成，会员服务、广告服务、内容分发和其他收入，近3年的营业总收入在逐年上升。其中，会员服务占比最高从2018到2020年会员服务收入，占比在逐年上升，从2018年占比43%，到2020年占比已经达到56%了。这主要得益于爱奇艺公司提供了大量的优质内容，消费者的付费意愿增强。但是从表3.2能够看出，爱奇艺的会员人数从2018年到2019年有较大的增幅，增长比例为23%，但是从2019年到2020年，会员人数下降5%。可能的原因是爱奇艺会员价格的上涨，导致会员人数的下降，未来可能给爱奇艺业务的增长带来一定的影响。广告服务是爱奇艺公司收入的第二大来源，但近3年占比在逐渐的下降，从2018年的37%降到2020年的23%。一方面是受到新冠肺炎疫情的影响，另一方面也是受宏观环境的影响，导致品牌方的广告预算下降以及广告业务的竞争加剧。内容分发是第三大收入来源，近3年占营业收入的比重为9%，但是内容分发收入从2018年的21.63亿元增加到2020年的26.6亿元，增加了23%。这说明爱奇艺公司可供分发给其他平台的优质内容在不断增加。